Model CAPM: formula qazenc

çiqasî veberhênanên cihêreng, ne mimkûn e ji bo tasfiyekirina hemû xetereyan. Veberhênerên heq a rêjeya hatina ku dê ji bo rastkirin qerebokirin. hebûneke Capital model sewqiyata (CAPM) alîkarî dihejmêrin rîska veberhênanê û vegera payîn li veberhênanê de kirin.

ramanên Sharp

Nirxandina model CAPM weke aborîzan de hate pêşxistin û piştre xelat Xelata Nobel a aboriyê , William Sharpe û derve di sala 1970 de pirtûka xwe daniye "teoriya pirsiyariya û bazarên paytext ya." Fikra bi wê yekê ku veberhênanên hin de du cure yên rîskên dest:

1. Sîstematîk. Ev rîskên bazarê, ku ne dikarin cuda bên. Wergerandî rêjeyên faîzê yên kêm, recessions û şer in.
2. Unsystematic. Jî wek yên taybet tê naskirin. Ew taybet stokên xwe yên şexsî ne û dikarin bên cuda zêdebûna hejmara ewlehiya li pirsiyariya Veberhênanê ya. Teknîkî dipeyivî, ew temsîla a stock component hat, ya ku bi tevgerên giştî bazara pirsînê ne.

teoriya pirsiyariya Modern, pêşnîyaz dike ku rîska taybet dikarin bi cur ji holê. Pirsgirêk ev e ku ew hê jî nizane ku pirsgirêka ji rîska sîstemê çareser nake. Even a pirsiyariya ku ji hemû hîseyên borsayê, nikare wê ji holê ne. Ji ber vê yekê, dema hesabkirina a hatina rîska sîstematîk adil ji veberhênerên vexing herî. Ev rêbaza rêbazeke ji bo pîvandinê ev e.

CAPM Model: formula

Sharpe dît ku qezenca ji stock şexsî an pirsiyariya divê mesrefa zêde ya paytexta wekhev de. A model calculation CAPM standard têkiliya di navbera rîska û vegera Bahçelî de rave dike:

_{r a = r f + β a} (r m - r f), ku tê de r _f - rêjeya free-rîska, β _a - nirxa beta ya ewlekariyê (mêrtiyê ya rîska xwe ya bi xetera li ser bazara wek tevahiya), r _m - di deqekê payîn ( r _m - r _f) - rates xelata.

Niqteya hereketê a CAPM rêjeya free-rîsk e. Ev e, ku di prensîpê de, di deqekê li ser bonoyên hikûmetê di 10-salî. To ew bonus ji bo veberhênerên added ji bo ku rîska din jî ji bo ku ew here dagre. Ev ji qeweta payîn ji bazarê weke a hemû minus rêjeya free-rîska ji bo vegera pêk tê. Heqê rîska zêde ji aliyê qatjimara ku Sharpe bi navê "beta."

pîvana rîska

The tenê pîvana rîska di CAPM a β-index e. Ev dipîve hesas relatîf e, ku ev e, nîşan dide çawa price stock taybetî fluctuates ber bi jêr û xizmên xwe di borsayê de wek tevahiya. Heke teqez li gor bazarê de digerin, ji β _a = 1. CB bi β _a = 1,5 to şên bi 15%, eger di bazara wê bi 10% rabe, û wê bi 15%, eger ew ji bo 10% dakeve.

"Beta" ji aliyê analîzên îstatîsîk stokên şexsî tesarûfê jî bêhtir bi rojane li gorî rabûne, bazara rojane ji bo di heman heyamê de hatiye hejmartin. Di xebata klasîk wî di sala 1972 de bi navê "hebûnên darayî model sewqiyata CAPM: hin testan îdiayên" aborîzan Fischer Black, Maykl Yensen û Mayron Shoulz a têkîlîyeka di navbera deqekê jî piştrast kir ku mabun, birûmet û β-nîşanên xwe. Ew tevgera ji bihayê pişkên li ku Borsaya New York di 1931-1965 xwend, bi rêzê.

Wateya "beta"

"Beta" mezinbûna berdêla ku divê veberhênerên ji bo ku li ser rîska din jî dest dide. Ger β = 2, rêjeya free-rîska ji% 3 ye, û rêjeya-bingeha bazara vegera -% 7, bazara vegera bêedebî ji% 4 (-% 3% 7) wekhev e. Li gorî vê, stock fehş vedigere 8% (2 x 4%, berhemên bazara rabûne, û β-index), û bi giştî jî rabûne, xwestin 11% (8% + 3% vegera pênasîna plus rêjeya free-metirsiya) e.

Ev pêşniyar dike ku veberhênanên behtir divê prîma ser rêjeya free-rîsk de ne - di vê midehê da bi zêdetir ji (dadvanî) tamîn bazara li ser β-index xwe hejmartin. Bi gotineke din, ev pir mimkun be, hûn dizanin beşên şexsî yên modela, ji bo binirxîne ka buhayê re niha yên bêhtir bi îhtîmalek xwe, ku ev e, gelo veberhênanê li paytexta qezenc bike yan jî pir biha ye.

li CAPM çi?

Ev model, pir hêsan e û di encama sade pêşkêş dike. Li gorî wê, ji ber ku razemeniyê a mehane zêdetir ji kirîna yek re, ya din jî ne, ew bi rîsk zêdetir e. Suprîz nîn e, ev model dest bi serdestiya li ser teoriya aborî modern. Lê gelo ew bi rastî jî bixebitin?

Ev e bi temamî ne zelal e. The terpilîn mezin "beta" e. Dema ku profesorê Yudzhin Fama û Kenneth French stock bêhtir li ku Borsaya New York, û NASDAQ Amerîkayê û li 1963-1990 salên lêkolîn, wan dît ku cudahiya di β-nîşanên ji bo vê dema dirêj çi ji şêla ewlehiya cuda şîrove ne. Girêdayîbûna bi xêzeke di navbera qatjimara "beta" û vedigere stock şexsî ji bo demên kurt ên time is dît ne. Ev welat, amaje didin ku modeleke CAPM dikare bibe rast nenivîsandiye.

tool gel

Tevî vê jî, rêbaza ku hê jî bi berfirehî di civakê de veberhênan li bikaranîn. Tevî ku β-index zehmet e mirov pêşbînî bike, ka Pişkên şexsî ji bo tevgerên bazara hin hevalbendên wê, veberhênerên in, dibe ku bê ewle ji bo balê vê encamê ku dosiyeyeke bi "beta" bilind bêtir ji bazara bar wê, di her warî de, û kêm kêmtir hejîn wê.

Ev yek bi taybetî ji bo rêveber fona girîng e ji ber ku ew dikarin ji bo naxwazin (yan dikare biçe wan ne) bi mebesta pere eger ew hest dikin ku bazara îhtîmal e ku mirov bikeve. Di vê rewşê de, ew dikarin Pişkên bi kêm β-index bigirin. Veberhênerên dikare pirsiyariya li gor daxwazên wan ji bo risk û bêhtir bi biafirîne, hewldanên ji bo kirîna kaxezên bi β _a> 1, dema ku di bazara mezin dibe, û bi β _a <1 Dema ku dilopên.

Ev ne ecêb e, ji CAPM nûkirin hatiye bikaranîna endeks bike bo damezrandina pirsiyariya re ji, simulating bazara taybet, yên ku dixwazin ji bo kêmkirina metirsiyan. Ev e, bi giranî bi rastî ji ber ku, li gor modela, ji bo bidestxistina vegera bilindtir e ji bazara wek hemû jî, pêkan e, diçûn rîska bilind.

Imperfect, lê ya rast

hasila model Valuation hebûnên darayî (CAPM) di her rewşê de ye, teoriyeke temam ne. Lê ruhê wê ya rastîn. Ev alîkarî veberhênerên diyar çi qezencên wan ji bo çi rîska pereyên xwe distînin.

teorîya bazara paytexta BACKGROUND

de bêy ji bo teoriya bingehîn:

• Hemû veberhênerên bi xwezaya xwe de ne mêldarê dûr rîskê de ye.
• Ew bi heman hejmara dem ji bo nirxandina agahî hene.
• e paytextê herdemî, ku tu di rêjeya free-rîska ji bo vegera bi deyn hene.
• Investments dikarin bên nav hejmareka bêsînor ya yekîneyên size bêsînor de dabeş dibe.
• No bacê de, enflasyon û xebatê lêçûnên.

Ji ber van mercên veberhênerên mabun, bi rîska kêmkirin, û herî zêde deqekê hilbijartin.

Ji bihêm, van pêşmercên wek xeyalî de hatin dermankirin. Çawa dibe ku encamên vê teoriyê heye qet nebe hin nirxê di van avahîyan? Tevî ku ew bi xwe jî dikarin bi hêsanî sedema encamên rast nenivîsandiye be, danasîna a modela jî zehmet ispat kiriye.

rexne li CAPM

Li sala 1977, a di xebatekê de Imbarinom Budzhangom û Annuarom Nassir, bi kulman a hole di teoriya. Aborîzan vê çalakiyê de ji aliyê rêjeya qezencê tora ku bi buhayê herî serî kirine. Li gorî encamên, ewlehiya bi ratio rabûne, bilind, wek qaîde, bide qezencê bêtir ji aliyê CAPM pêşbînî. delîlên din jî, di rewşeke ne ji teoriya di çend salan de (di nav de yên ku xebatên Rolf Banz 1981), gava ku ew di bin navê bandora size hat keşif kirin, xuya bû. Lêkolîn dide zanîn ku Pişkên sermiyan bazara biçûk baştir aş kir ji aliyê CAPM pêşbînî.

û ew ji nav hesabên din jî, mijara giştî ya ku ji ber ku encamên aborî, wisa bi baldarî ji aliyê analîstên dişopîne, di rastiyê de, zanyariyên pêş-digerin hin, ku bi temamî li β-index gûhên me ne bû pêk hat. Di dawiyê de, buhayê re bi tenê nirxê present of pês pere pêşerojê di form of qezencê.

şiroveyên gengaz

Îcar çima bi vî rengî re hejmareke mezin ji xebatên, êrîşî derbasdariya xwe ya CAPM, rêbaza ku hê jî bi berfirehî tê bikaranîn, xwendiye û li seranserê cîhanê tê qebûlkirin? Sedemeke mumkin dibe ku di karê authorship di 2004 de ji aliyê Petrus Chang, Herb Johnson û Michael Scilla ku bikaranîna modela CAPM Fama û French 1995 analîzkirin dihewîne. Wan dît ku Pişkên bi ratio kêm ji buhayê pirtûkan nirxê, bi piranî ji aliyê şîrketên ku vê dawiyê a encamên gelek helawestiyan ne kiribû, û dibe ku, ji bo demekê dezane û erzan firot. Li aliyê din jî, şîrketên bilindtir e ji bazarê, rêjeya dibe ku demekê ji bîran neçe, ji ber ku ew di qonaxa mezinbûnê de ne.

fîrmayên Sort li ser erdan wek mêrtiyê ya buhayê nirxê pirtûkê an jî bêhtir, weke reaksiyoneke subjektîf yên veberhênerên, ku çir be di dema mezinbûna pir baş û Erebê li berlêgirtina neyînî eşkere kir.

Veberhênerên jî sempatiya ji bo ku mamos- performance borî de, ku dibe ku bihayên bilind ji bo wan pişkan bi şîrketên bi ratio bilind yên buhayê qezencên (pêşkeftî) û li şirketên pir kêm bi kêm (erzan). Piştî temamkirina results cycle de gelek caran bi rêjeyeke bilindtir vegera ji bo ewlehiya cheap nîşan bide û ji bo ku diçe kêmtir.

hewlbide ji bo şûna

Hewldanên ji bo avakirina awayê herî baş yên nirxandinê hatin kirin. model distęne, ji bo diyarkirina nirxê hebûnên darayî Merton (ICAPM) 1973, bo nimûne, ji bo berfirehkirina CAPM e. Ev ji aliyê bikaranîna din lazimiyên ji bo pêkanîna veberhênanê paytexta target emekdar. Veberhênerên CAPM bi tenê li ser dewlemendiya ku ew berhemên ku hîsseyên xwe li dawiya dema niha xema. Di ICAPM ew bi endîşe ne bi tenê dikarî hatina dewri, di heman demê de jî derfet bi bibare an jî bi kêrî razînin in.

Dema ku hilbijartina li pirsiyariya di wê demê de (t1) ICAPM-veberhênerên hîn çawa malê xwe li dem t dikarin li ser guherbarên wek hatina kar, bihayên xerckirinê û cewherê pirsiyariya derfetên girêdayî ye. Tevî ku ICAPM hewildaneke baş ji bo çareserkirina kêmasiyên ji CAPM bû, ku ew jî, sînorên wê de hebû.

jî ne rasteqîn

Tevî ku modela CAPM e hîn jî yek ji yên herî berfireh xwend û pejirandin, avahî wê ji Tîso weke jî ne pêkane ji bo veberhênerên di dinyayê de rast rexnekirin. Ji dema ji bo rêbaza lêkolînê û îdiayên dem kirin.

Faktorên yên wek size, rêjeyên û pêşveçûnên sewqiyata cuda, bi awayekî zelal nîşan dide ku modela ji lêker. Ev girîngiyê jî gelek dersên hebûneke din, da ku ew dikare bibe a hejîye hesibandin.

Seyr, ku lêkolînên pir kirin, şaşiyên ku modela CAPM wek teoriya standard ên sewqiyata bazarê, û tu kes îro xuya dike ku êdî be jî piştgiriya model ji bo ku Xelata Nobel a fîzîkê wergirtiye.